宏達電沒報喜 樂觀派外資傻眼

工商時報【記者張志榮╱台北報導】

外資圈近期調升宏達電獲利預估值的動作明顯衝過頭，致使昨（2）日出爐的第二季營運展望低於預期，短線股價恐有回檔壓力。不過，由於「第二季營收大幅成長」的美夢還會持續做下去，樂觀派的外資仍維持既定看法。

瑞銀證券亞太區下游硬體首席分析師謝宗文指出，宏達電釋出的第二季毛利率22％至24％與營益率1％至3％預估值，較外資圈所預估的24.6％與5.4％要低許多，尤其是營益率，這讓近期對基本面翻多者嚇一跳。

謝宗文指出，宏達電第二季營益率預估值之所以與外資圈平均值有著如此大落差，合理解釋是該放在第一季營業費用往後延至第二季認列，但毛利率也不是很漂亮，原因不是新HTC One賺得沒想像中多，就是出貨量沒想像中大。

謝宗文認為，宏達電新HTC One第二季預估出貨300萬支，雖然不及整體出貨760萬支的一半，但卻佔了不小比重，新HTC One獲利或出貨一有風吹草動，第二季營收波動幅度就很大。

前（1）日率先示警，認為市場對宏達電第二季獲利看法太樂觀的麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇指出，新HTC One零組件成本本來就不低，加上過去1年因出貨量大減、致使採購成本比競爭對手要來得高，獲利欠佳已是必然。

張博淇指出，三星S4至今尚未全球開賣，宏達電新HTC One第二季所面臨的競爭壓力看起來還不會太大，但別忘了，靠零組件垂直整合供貨優勢的三星，是無法忍受市佔率下滑，第三季起勢必會盡一切力量大打S4行銷戰、來圍堵新HTC One，宏達電在無法降低行銷費用的情況下，如何提振獲利，恐得傷腦筋。

根據花旗環球證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師張凱偉預估，宏達電第二季至少花了100億元在行銷費用上，比去年第四季的84億元與今年第一季的39億元要高出許多，看來，宏達電已陷入與三星共築的「行銷戰爭」中。

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